DeepSeek冲击波促中国资产重估

DeepSeek的冲击波，正促使国际资本重估中国科技实力和中国资产价值。近期，外资机构纷纷唱多中国股市，万亿美元级别的中国资产增值力度，正印证这股潮流。

21日，A股放量拉升，成交额重回2万亿元规模。港股大幅走高，恒生指数涨约4%，恒生科技指数暴涨超6%。前一晚公布超预期财报的阿里巴巴更是表现抢眼，港股上涨近15%，成交额超410亿港元，创了历史天量。

DeepSeek等大模型引发的AI热潮，掀起资本市场的deepwave（深波）。这股波浪正推动全球资本加速流向中国，紧紧锁住市场的目光。

DeepSeek掀资本市场deepwave

21日，A股放量拉升，沪指涨近1%，科技板块更是表现突出，科创50指数大涨近6%；全A股成交额突破2.2万亿元，为两个月来首次。港股大幅走高，恒生指数涨约4%，恒生科技指数暴涨超6%。

市场迅速回暖背后，正是以DeepSeek为代表的“科技新贵”强势崛起，点燃了资本市场的投资热情，推动“中国科技资产价值重估”的叙事走热，带动了中概股与港股市场走出修复行情。

港股科技板块的提升尤为突出。据统计，自2025年1月13日恒生指数触及低点以来，截至2月13日的一个月内，恒生指数累计上涨了15.6%。恒生科技指数开年首个交易日（1月2日）报4357.53点，2月21日收盘报5859.3点，涨幅约35%。作为对比，去年2月21日报收3351.22点，至今涨幅接近翻番。

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示，DeepSeek爆火让人们不再把数百亿美元投入计算基础设施中，而是关注世界上实际的问题，用AI去解决它们。

德意志银行发布的研究报告提出，DeepSeek的推出是中国的“斯普特尼克时刻”，粉碎了西方世界企图遏制中国的幻想。随着DeepSeek推出的R1模型，摩根大通称，这一突破标志着中国从“技术追随者”转向“规则制定者”，科技股估值折价将彻底消失。

而这一大模型引发的deepwave，正在全球资本市场扩散。

2月20日，阿里巴巴发布最新一季财报，表现超市场预期，股价一度大涨近15%。此前摩根士丹利认为，此财报将成为用于审视国内AI投资趋势的首个催化剂。财报会上表示，阿里将于近期发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型，无疑将增强投资者对其AI业务的信心。

DeepSeek的发展正在重塑市场对中国科技股的估值预期新华社发

中国科技企业正被“价值重估”

事实上，雪球数据显示，今年以来至2月21日，阿里巴巴、比亚迪股份ADR、小米集团ADR、拼多多、网易、京东、腾讯控股ADR的涨幅分别约达60.36%、47.19%、48.76%、28.27%、13.69%、18.81%、22.60%。

阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际——被外国投资人士归纳为十杰（TerrificTen）的中国企业，正在接受“价值重估”。

WisdomTree资产管理公司股票策略负责人JeffWeniger甚至在社交媒体“X”上有些夸张地表示：“中国科技十杰（TerrificTen）对美股七雄（Magnificent7），只能用碾压（crushing）来形容。”

东兴证券表示，A股市场历来有春季躁动行情的规律，从历史来看，全国两会之前市场总体表现较好。从短期来看，行情延续到全国两会是大概率事件，从科技重估的逻辑来看，行情的持续性可能会比市场预期的更好，以大模型平权为代表的科技普惠行情，所覆盖的行业范围和对产业的影响程度，都进入了一个新的发展阶段。大科技行情可能会贯穿上半年行情甚至于全年。

外资大行唱多“万亿资本”进中国

唱多中国资产，是不少外资机构近期在做的事。

高盛、摩根大通、瑞银、德意志银行、摩根士丹利等国际大行，纷纷在研报中“看多中国资产”。

中国股市，特别是离岸市场，正在发生结构性转变——这是摩根士丹利中国首席股票策略师王滢及团队的最新观点。

高盛研究团队发布研报表示，DeepSeek等中国公司以较低的成本开发出复杂的生成式人工智能模型，可能加速AI在全球的发展与传播。这一突破让全球投资者看到了中国在AI领域的巨大潜力，进而重新审视中国资产的投资价值。

数据印证了这个趋势。今年以来，外资加码布局中国资本市场。国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报告显示，2025年1月，中国股市和债市自上年8月以来首次同时实现外资净流入，当月吸引外资流入逾百亿美元。

据美国彭博社近日报道，基于对DeepSeek推动的科技股反弹的乐观情绪，以及对中国更多经济刺激政策的预期，全球对冲基金正以数月以来最快的速度涌入中国股市。过去一个月，中国A股在岸和离岸市场总市值增长超1.3万亿美元(约9.43万亿元人民币)。

与此同时，印度市场同期则缩水超过7200亿美元。印度Nifty50和Sensex指数在今年1月分别下跌约3%。印度股市正经历四个月的连续下跌，这是23年来最长的连跌期，被外媒称为“风暴”。

外资机构认为，DeepSeek的发展正在重塑市场对中国科技股的估值预期。

在政策预期积极、科技创新行业快速发展、资产稳定性凸显等因素综合作用下，国际投资者对于中国资产的热情持续升温。

高盛在今年2月的研报中表示，全球对冲基金今年以来大部分时间一直在大幅买入中国股票。

中国资产成重要增配方向

从股市走势来看，MSCI中国指数自1月中旬以来已经连涨4周，2月以来的涨幅达到6%，优于美国、日本等市场。

全球资产管理公司瀚亚投资亚洲股票投资组合专家黄嘉权表示，DeepSeek的出现证实了中国公司已成为整个人工智能生态系统中重要的组成部分。他所在的公司最近几个月一直在加仓中国互联网股票。

这一调仓动作并非个例。善于“抄底”的对冲基金也大举买入中国股票，如“华尔街抄底王”大卫·泰珀旗下阿帕卢萨对冲基金，去年第四季度大举增持中概股和中国股票基金，主要包括京东、阿里巴巴、百度、拼多多等知名企业。

不仅如此，高瓴旗下基金管理平台HHLR、高毅资产等也在2024年四季度对中概股进行了加仓操作。

景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊认为，DeepSeek能带来诸多有利因素，包括降低各行业使用人工智能的门槛，提升效率，这将使许多中国上市公司受益，进而推动中国股票重估，尤其是港股，其估值更具吸引力。

德银亚太区公司研究主管马力勤在研报中提到，2025年中国企业的全球化进程有望使“估值折价”逐渐消失，并有望在未来扭转为“溢价”。中期来看，国际投资者将加速增配中国资产，预计A股及港股在中期会延续涨势。

文|记者胡彦