Meta开卖算力 华尔街响起AI的“鬼故事”？

　　Meta、谷歌、亚马逊和微软，一直被硅谷并称为四大“Hyperscaler”（超大规模云厂商）——唯独在云计算领域，Meta 总是被排除在其他三家之外，原因在于Meta 算力一直“不上云”，即不对外出售。

　　然而，这一区分可能在未来宣告终结。

　　7月1日，Meta 被报道即将组建名为“Meta Compute”的云计算业务体系，计划对外出售AI算力并提供模型访问服务。

　　受此影响，Meta 隔夜美股股价一度上涨10%以上，创下数月以来最大涨幅；但与此同时，小型云服务厂商CoreWeave、Nebius 股价则出现显著下跌。

　　在云计算市场格局之外，Meta 出租算力的消息，不由得让已然拥挤的AI算力/半导体交易雪上加霜。出租算力引发算力开支"过剩"预期，费城半导体指数 7月1日跌 6.2%；而在亚太市场早盘，韩国 KOSPI 指数盘初跌超5%后触发熔断。

　　而在 A 股市场上，科技、光模块、存储等算力关联板块亦难幸免。7月2日，新易盛跌11.56%，中际旭创跌 6.55%，天孚通信、长芯博创跌12%，联特科技跌超11%，东山精密、光迅科技、剑桥科技封住跌停。

　　主题基金方面，华夏通信ETF盘中跌超7%。

　　最后一位“Hyperscaler”入局云计算

　　根据7月1日的报道，Meta云计算业务或以两种方式推进，一是效仿亚马逊Bedrock模式，即以类似模型中转站的方式，为开发者提供模型调用付费接口。

　　这一做法是大部分“Hyperscaler”的做法，叠加生态开发需求，被认为是一种较为合理的算力配套业务。

　　二是采用类似CoreWeave的方式，直接出租数据中心整体或算力片区。这意味着Meta在这种算力出租业务形态下，只是一个简单的批发商角色。

　　也正是这一报道细节，引发了云计算市场竞争加大或AI算力“过剩”的市场预期。

　　Meta的资本开支一直被硅谷与华尔街认为是 AI 算力景气度的风向标，因为一直以来Meta都是算力的净买家。

　　据统计，2026年Meta资本开支指引已上调至1250亿至1450亿美元，主要投向为GPU和数据中心采购。

　　此前，Meta与英伟达、AMD等芯片巨头签订了巨额订单，规划了130万颗GPU算力集群的建设与租赁总规模。

　　如果以上算力设施全部由Meta自用，那么全球资本市场对AI算力需求的“紧缺叙事”，将依然保持完美。

　　但是，早有迹象显示，Meta 终将把自身算力用于对外销售。

　　今年1月，前SSI联合创始人、曾任职于苹果，后加盟 Meta 的丹尼尔·格罗斯（Daniel Gross）发布了一则招聘启事，声称其正在为Meta打造一个名为“算力台”（Compute Desk）的团队，负责统筹管理Meta的算力。

　　彼时已经有分析认为，Meta 将打破不做云业务的自限，加入包括微软、亚马逊、谷歌在内的超级云计算供应商序列。

　　华尔街“挽尊”

　　不过，相比二级市场的过度反应，华尔街投资银行的态度仍然较为正面，甚至将其理解为 Meta 算力出租并非是对AI资本开支的负面影响。

　　比如，摩根士丹利认为，Meta的算力出租将不会超过1GW。由算力出租带来的正向现金流将帮助 Meta 维持资本开支的力度；另一方面，组建AI云计算业务可以盘活较旧的算力芯片用于推理算力出租，其高级别算力将仍然用于前沿大模型训练，其稀缺性并不会降低。

　　当然，该投行还是提醒，Meta的举措可能释放一些低端市场的产能，因此不排除算力市场局部出现价格压力。

　　瑞银则认为，Meta原先的战略似乎定位为通过通用大模型或者智能体产生收入，这一收入的节奏会比较慢。而出租算力能带来更快的现金流，将缓冲资本开支折旧对Meta每股收益的冲击。

　　伯恩斯坦认为，Meta在全球云厂商中的占比非常有限，其进入市场不会对全局造成太大影响。市场对Meta这一举措的反应有些过度。

　　绝大部分观点亦维持乐观，认为Meta出租算力并非预示算力需求见顶，其出租的大部分是"富余"的旧世代算力容量。另一方面，全球云厂商未执行的长协算力合同金额目前仍然在创出新高，且包括SpaceX也在进行算力出租，这标志着算力租赁将随着算力市场的提升而完善，不一定意味着算力需求见顶。

　　总体来看，市场仍然持有“算力需求未见顶，只是算力相关的证券交易过度拥挤”的观点。

　　不断来袭的“鬼故事”

　　事实上，由于算力交易过度拥挤，6月以来，AI发展的"鬼故事"已经讲了好几波。

　　比如，近期多家媒体报道，2026年美国计划上线的数据中心总容量中，30%–50%可能会面临延期。

　　对此，分析人士认为，算力中心建设延期未必与需求端有关，而是与算力配套的电网容量短期难以提升有关，其中包括美国对进口电力设备的依赖度过高等因素。

　　此外，美国地方的环评障碍、社区民生阻力、地方当局的行政许可进度缓慢，都在一定程度上阻碍了算力中心的快速落地。

　　6月底则有报道指出，卫星影像显示OpenAI的德州1.2–1.4GW算力中心项目仅有少量开工，原定于年底完成的部分设施可能要延后至2027年到2028年。

　　更早些时候，今年3月，报道称美国至少有75个算力项目被阻挠或者推延，涉及约1300亿美元的资本开支总额。

　　厄尔尼诺现象则增加了延迟的概率。此前，美国夏季高温叠加 AI 负载，导致美国东部弗吉尼亚PJM互联区项目触发电网警告，部分未设充足备用电源的算力设施可能被暂时放缓并网节奏。

　　无独有偶，Meta美国南部项目——路易斯安那州项目也被曝需要更多液冷设施（南方高湿潮热导致散热困难），从而影响其建设节奏。